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原油走势也有大部分来自银行理财
原油价格走势 2017-05-22

     2016年谈银行理财,热门资产清单上必然少不了“基金”,包罗当局引导基金、财富基金和并购基金。

  这是银行投行资管化的产品,银行资管人士喜欢用“基础资产创设”的概念。反过来,从投行的角度看,除了银行传统贷款外,怎样给需要钱的主体融资,银行理财资金便是重要来源。

  与银行投资传统非尺度化债权,即我们平时常所说“非标”差异的是,银行理财加入当局和企业的相关融资,在“名股实债”的过渡基础上,已经开始探索“同股同酬”的真股权投资。

  由于此类投资主要始于2014年下半年,而基金期限多为"3+2"(年),因此目前效果未知。就当局类基金项目而言,通过当局债务置换的改革,收益(当局的负债)与本来比拟明显下降,银行理财投资端收益下行的压力增大。

  “非标”投资基金化

  今年初,21世纪经济报道从各家银行多方了解到,“资产荒”配景下,2016年银行理财加大财富基金、并购基金和当局引导基金的配置力度。

  浦发银行与清科研究中心联合发布的《中国引导基金与区域及财富经济成长专题研究陈诉》(下称《陈诉》)显示,截至2016年9月底,国内共创立980只当局引导基金,其中789只已披露基金规模,共计3.3万亿元。

  《陈诉》显示,当局引导基金注册地的区域来看,截至今年9月,浙江、广东和山东、江苏、山西(后三个并列)的创立支数排名前三,别离为82只、80只和65只。从设立规模来看,湖北、广东和新疆为前三,别离为3501亿、2634亿、2580亿。

  以招商银行为例,截至今年6月末,理财投资当局引导基金业务余额为493.97亿元,较年初增长167.88%。

  PPP基金也是今年理财投向当局的主流模式。“PPP项目前期中信银行介入较早,国际原油,但后续银行之间拿项目的竞争也非常激烈,建行和农行拿下了市场上比力多的好项目。”一位股份行资管人士向21世纪经济报道记者暗示。

  另外,围绕上市公司的财富基金和并购基金的LP资金,也有大部门来自银行理财。某华南地域股份行截至今年9月末的统计数据显示,其财富基金投资规模为500多亿元,占理财余额比重约5%。

  天津银行资产打点部负责人刘刚领向21世纪经济报道记者暗示,城商行的资管业务应负担起为全行创设资产的角色。“过去大银行资管,主要是做好资产配置,而没有产物经理这个角色,没有向资产端延伸,或者是公司部、投行部已经在做了。”

  刘刚领说,很多城商行过去也没有这方面的能力和意识,对于客户的综合金融处事是一个短板。城商行资管应该更多去负担类似职能,围绕当局和成本市场展开,在综合化金融上,在行内多继承一些鞭策的角色。

  投资方式:股权VS债权

  从基金的布局布置来看,一般接纳的是布局化有限合伙模式。银行较少直接加入GP,至少理财资金主要是作为LP进入,且LP接纳布局化分层,理财资金认购优先级份额。

  以某股份行今年推进的一支PPP基金为例(如图),基金总规模为100.1亿元。其中,发起方A公司作为GP(普通合伙人)出资1000万元;A公司和银行共同募资组成LP(有限合伙人),前者作为劣后级LP出资15亿元,银行出资不凌驾85亿元,通过布局化资管打算,募集差异风险偏好资金。其中,优先级资金50亿元,中间级资金30亿元,劣后级资金5亿元。

  在这样的交易布局中,劣后级资金相当于为优先级提供了安详垫。“一般来讲,除非项目出格好,一般城市做成"名股实债",布置每年固定收益(利息)。”一位股份行资管人士告诉21世纪经济报道记者,“不然如果项目一年没有任何现金回流,对于我们资产池的整体收益会受到较大影响,尤其如果规模比力大的话。”

  整体而言,名股实债仍是目前最主流的模式。

  “关键看现金回流简直定性和不变性。”一位国有大行投行同业部人士暗示,“不管是当局项目,还是上市公司做并购,真正能够看到好的现金流的,究竟是少数。很多上市公司做并购,更多是把一个概念注入上市公司,实际上对它的财富链是不是有帮手,很难说。”

  据21世纪经济报道记者了解,某国有大行理财资金从2011年就开始实验同股同酬加入基金,另有几家股份行从2014年下半年开始试水。

  在该模式中,基金不设计优先劣后布局,银行资金完全平层,同股同酬进入,参股比例一般在25%以下,单笔金额不凌驾10亿元,期限一般不凌驾5年。基金到期后,项目退出才分红。