以太坊ETF多空对决哈佛逆市抄底成最大赢家

　　Q4以太坊ETF：多空对决，哈佛逆市抄底成最大赢家

 

　　如果把以太坊ETF的投资市场比作一场热闹的菜市场，2025年第四季度的行情，就是典型的“有人慌着甩卖，有人沉着扫货”。一边是大批投资者扎堆抛售，把以太坊ETF当成烫手山芋，生怕砸在手里；另一边是手握重金的长线资金，趁着低价悄悄入场，其中最显眼的，就是哈佛捐赠基金——它硬生生逆着整个市场的趋势，成了本季度最大的“接盘侠”，只不过这波“接盘”，更像是精准的价值投资。

 

　　先给大家说个大白话：以太坊ETF，就是普通人不用直接买以太坊，就能间接投资它的一种工具，相当于“以太坊的投资代购”，由专业机构打理，在美股市场正常交易。而2025年Q4，这个“代购”突然遭遇了一波“退货潮”——据彭博ETF分析师JamesSeyffart透露，所有提交13F报告的机构，整体都在减持以太坊现货ETF，简单说就是大家都在卖，卖的比买的多得多，导致ETF价格一路走低，从2025年12月初的20.77美元，跌到2026年2月26日的15.29美元，三个月跌了26.38%，场面一度有点冷清。

 

　　为啥大家突然集体“甩卖”？核心原因就一个：对冲基金扛不住了，集中跑路。这就像一群做短线生意的小贩，本来想着低买高卖赚差价，结果行情突变，不仅没赚到钱，还得倒贴，只能赶紧清仓止损。具体来说，2025年10月初，以太坊的基差交易回报突然“塌陷”——可能有人听不懂基差交易，咱们举个简单例子：你本来计划，在菜市场以10元/斤买苹果（现货），同时在批发市场以11元/斤卖出去（期货），稳赚1元差价，这就是类似基差交易的逻辑。但10月初，这个差价突然没了，甚至反过来，卖价比买价还低，小贩们没了利润空间，还得承担亏损，只能赶紧把手里的苹果（以太坊ETF）全部卖掉，避免亏得更多。

 

　　更关键的是，这种基差交易的“崩塌”，还和之前的套利模式失效有关。之前很多对冲基金都在玩一种“Delta中性策略”，简单说就是一边买以太坊现货（或ETF），一边做空以太坊永续合约，对冲风险的同时，靠散户多头支付的资金费率赚钱，相当于“稳赚不赔”的合法“印钞”模式。但到了2025年Q4，这种模式的激励机制消失了，资金费率下滑，套利空间被彻底压缩，之前扎堆入场的对冲基金，只能集体离场，这也让以太坊ETF的减持潮雪上加霜。高盛就是典型例子，它在2025年Q4大幅减持以太坊ETF，持有量同比下降27.2%，手里剩下的约4070万股，价值约10亿美元，显然是跟着大趋势止损离场。

 

　　就在对冲基金们慌不择路、纷纷出逃的时候，另一批“玩家”却在悄悄行动——传统长线资金，它们不看短期的涨跌，只看资产的长期价值，就像菜市场里的大批发商，别人越甩卖，它越觉得划算，趁机大量进货。而这其中，最霸气的就是哈佛捐赠基金，它直接成为2025年Q4以太坊ETF的最大新增买家，相当于在市场最低谷的时候，果断抄底。

 

　　可能有人会问，哈佛捐赠基金这么大胆，就不怕亏吗？其实不然，它的操作背后，是长线投资的逻辑，咱们可以通过几个例子，更直观地看懂这场“多空对决”里的不同选择：

 

　　例子1：哈佛捐赠基金的“逆市布局”。根据哈佛管理公司披露的13F文件，2025年Q4，它首次建立以太坊ETF头寸，买入了贝莱德旗下iSharesEthereumTrust约387万股，价值约8680万美元，同时还减持了21%的比特币ETF持仓，相当于把一部分资金，从比特币ETF转移到了被低估的以太坊ETF上。要知道，哈佛捐赠基金是全球最顶尖的长线投资机构之一，手里掌管着巨额资金，它的操作从来不是短期投机，而是看好以太坊长期的生态价值，就像买房，别人觉得房价跌了不敢买，它却觉得是刚需，趁机入手，等着长期升值。截至2025年底，哈佛对加密资产的整体敞口合计约3.526亿美元，其中比特币ETF仍有2.658亿美元持仓，是其最大的公开股票类资产持仓，比谷歌、微软的持仓还高，足以看出它对加密资产的重视。

 

　　例子2：高盛的“顺势止损”。作为华尔街的巨头，高盛在2025年Q4选择大幅减持比特币和以太坊ETF，同时转向XRP和SolanaETF，相当于“弃旧换新”，避开下跌的资产，追逐新的机会。这和哈佛的策略完全相反，高盛更看重短期的市场趋势，一旦发现手里的资产不赚钱，就果断切换，就像小贩发现苹果不好卖，赶紧换成当季热销的橘子，避免亏损扩大。这种操作，就是典型的短期投资策略，追求快速调整，规避短期风险。

 

　　例子3：普通散户的“跟风踩踏”。在对冲基金减持、ETF价格下跌的背景下，很多普通散户也跟着慌了，纷纷卖出手里的以太坊ETF，生怕亏得更多。这就像菜市场里，看到别人都在甩卖苹果，不管自己是不是真的需要，也不管价格是不是已经很低，跟着一起卖，结果往往是在最低点割肉，错过了后续反弹的机会。比如2026年2月24日到25日，以太坊ETF（ETHA）从14.03美元涨到15.68美元，涨幅超过11%，那些在低点割肉的散户，就完美错过了这波收益。

 

　　例子4：其他长线资金的“悄悄加仓”。除了哈佛捐赠基金，还有不少传统长线资金在2025年Q4逆势加仓以太坊ETF。比如一些美国州政府投资基金、养老基金，它们的资金周期很长，不追求短期收益，更看重资产的分散配置和长期增值。以太坊作为全球第二大加密资产，生态完善，还有质押等收益模式，对这些长线资金来说，就是不错的配置选择。就像一些家庭，会把一部分钱存起来买长期理财，不管短期涨跌，只为多年后能有稳定的回报。

 

　　例子5：Bitwise的“生态绑定”策略。虽然不是新增买家，但Bitwise旗下的以太坊ETF（ETHW）在市场波动中，依然保持了不错的吸引力。它通过将基金利润的10%捐赠给以太坊开源开发者，持续至少10年，赢得了加密社区的好感，也吸引了一部分长期看好以太坊生态的投资者。这种“绑定生态”的操作，其实和哈佛的逻辑类似，都是看重以太坊长期的发展潜力，而不是短期的价格波动。

 

　　其实说到底，2025年Q4以太坊ETF的“减仓潮”，本质上是一场“短期投机”与“长期投资”的对决。对冲基金追求短期收益，一旦套利空间消失，就果断离场；而哈佛这样的长线资金，看重的是以太坊的长期价值，趁着市场低估，果断布局，相当于“别人恐惧我贪婪”。

 

　　这里给大家举个生活化的比喻，就能彻底看懂：这就像一场拍卖会，一件好东西，本来大家都抢着出价，突然有人说“这东西不值钱了”，很多人就慌着放弃出价，甚至低价抛售自己手里的份额；但真正懂行的收藏家，知道这东西的真实价值，趁着大家恐慌的时候，低价买下，等着以后升值。对冲基金就是那些慌着放弃的人，而哈佛捐赠基金，就是那个懂行的收藏家。

 

　　最后总结一下：2025年Q4以太坊ETF的大幅减仓，不是以太坊不行了，而是短期套利资金离场导致的正常波动。而哈佛捐赠基金的逆市加仓，也给我们一个启示：投资就像种地，有人想着种速生作物，快速收获；有人想着种果树，耐心等待几年，才能收获更多果实。对于普通人来说，不用盲目跟风抛售，也不用盲目抄底，看懂不同资金的操作逻辑，结合自己的资金情况，选择适合自己的投资方式，才是最稳妥的。毕竟，市场的起伏是常态，真正能赚到钱的，往往是那些沉得住气、看得长远的人