硬扛比特币价格暴跌MicroStrategy豪赌增持高成本融资埋隐患

　　硬扛比特币价格暴跌！MicroStrategy豪赌增持，高成本融资埋隐患

 

　　当下比特币市场一片惨淡，价格接连下探、跌破关键关口，投资者恐慌情绪蔓延，不少机构都在谨慎观望、甚至悄悄减持。但有一家公司却反其道而行之，依旧坚定站在比特币的“多头阵营”，它就是全球最大的比特币持有企业——MicroStrategy。

 

　　就在周日，MicroStrategy的执行主席MichaelSaylor，特意在社交平台X上发了一张带有“MoreOrange”字样的图片，明眼人都能看懂这是在释放继续增持比特币的信号。要知道，“橙色”在比特币社区是专属象征，“MoreOrange”直译就是“更多橙色”，说白了就是“还要买更多比特币”，哪怕市场低迷，这家公司的“比特币信仰”也没动摇。

 

　　但增持比特币需要大量真金白银，MicroStrategy的钱也不是凭空来的。为了凑够资金、维持自己持续买比特币的策略，这家公司最近放出了大招——宣布将旗下A系列永久延期优先股（STRC）的股息，提高了25个基点，最终定格在11.25%。可能有人对“优先股股息”没概念，通俗点说，这就相当于MicroStrategy向投资者“借钱”的利息，股息越高，意味着它要给投资者的回报越多。

 

　　11.25%的股息率是什么概念？对比市面上的普通理财、企业债券，这个收益率堪称“天价”，属于实打实的高成本融资。简单讲，MicroStrategy是靠“付更高的利息”来吸引投资者出钱，相当于用更高的成本“借新钱”，只为继续囤比特币，这种操作本身就透着一股激进。要知道，此前MicroStrategy的优先股融资成本就不低，如今进一步提高股息，足以看出它对资金的极度渴求，也暴露了其融资难度的提升。

 

　　之所以要靠高成本借钱也要增持，核心是MicroStrategy早已把比特币当成了核心资产——它早已从一家传统软件公司，转型成了“披着企业外衣的比特币投资基金”，目前持有超71万枚比特币，比特币持仓价值占公司总资产的比重极高，甚至远超自身市值，公司股价和比特币价格的关联度也高达0.92，相当于绑定比特币荣辱与共。

 

　　但这种激进的操作，背后藏着巨大的风险，不少分析师已经发出了警告。风险的核心，就集中在比特币的价格和公司的现金流上。目前比特币价格持续低迷，已经逼近MicroStrategy的比特币平均持仓成本线（约7.6万美元），它的盈利缓冲空间已经不足3%，容错率几乎被耗尽。

 

　　一旦比特币价格持续停滞不前，或者直接跌破这个成本线，MicroStrategy的麻烦就大了。一方面，它手里的比特币不仅赚不到钱，还可能出现账面亏损；另一方面，它每年要支付巨额的优先股股息，这笔开支会严重挤压公司的现金流。要知道，MicroStrategy的软件业务营收有限，还常年处于萎缩状态，根本撑不起这么高的股息支出，如今已经进入“借新还旧”的债务滚动模式，账上现金储备也并不充裕。

 

　　更关键的是，这种高成本融资的模式，很容易陷入恶性循环：如果比特币价格下跌，公司持仓浮亏扩大，股价也会跟着下跌，后续融资会更难、成本会更高；而融资成本越高，现金流压力就越大，一旦再融资渠道受阻，不仅没法继续增持，甚至可能被迫抛售手中的比特币还债。一旦这家持有超71万枚比特币的巨头开始抛售，大量比特币涌入市场，必然会进一步打压币价，引发整个加密货币市场的连锁反应，甚至比此前的机构抛售冲击更猛烈。

 

　　说到底，MicroStrategy的这场豪赌，赌的是比特币价格能重新上涨，赌的是自己能扛过现金流压力。但当前比特币市场不仅面临价格低迷的问题，还遭遇机构持仓浮亏、ETF资金净流出等多重压力，曾经支撑市场的“机构进场”叙事已经逐渐失效。一旦赌输，不仅MicroStrategy会面临现金流断裂、甚至破产清算的风险，整个比特币市场也会被拖入更深的调整中。